欲行百里，久久为功 ——2019全球金融科技产业40城
浙江大学互联网金融研究院司南研究室
浙江互联网金融联合会
共同发布
第三届2019钱塘江论坛发布会28日在杭州召开，发布会上，浙江大学互联网金融研究院司南研究室与浙江互联网金融联合会共同发布《2019全球金融科技产业40城（Top 40 Global Fintech Cities by Industry》
在当前世界多变格局之下，金融科技已然成为全球各国抢占新局高地的着力点。从风投垂青到上市新贵，金融科技企业顺势而为，发展壮大，共同成就了飞速前行、不断跃迁的金融科技产业。城市，作为金融科技产业发展依存的基本单元，肩负着培育土壤、优化生态的关键使命。虽然经过几年发展，以北上深杭为代表的中国城市、以旧金山（硅谷）、纽约为代表的美国城市和以伦敦代表的英国城市已在全球金融科技竞争中展露锋芒，但在各国均以战略高度争抢的要道上，仍需有“逆水行舟不进则退”的危机感，不断推动金融科技产业可持续发展。
继2018年6月在阿姆斯特丹首次发布《2018全球金融科技中心指数》11月在杭州发布《2018全球金融科技中心城市报告》后，浙江大学互联网金融研究院（浙大AIF）司南研究室联合浙江互联网金融联合会将在2019年推陈出新，以更广更深的要求陆续推出涵盖金融科技产业、体验、生态的全球和中国系列报告，本次《2019全球金融科技产业40城（Top 40 Global Fintech Cities by Industry）》即为首篇，以指数观城市产业现状，以数据供全球分析参考。
无吝于宗，共济天下。城市要发展好金融科技产业仍需坚持绵绵用力、久久为功，心存金融普惠愿景，重点服务实体经济，把握历史机遇，共建、共创、共享新时代！
2019全球产业40城
本报告着眼于金融科技产业发展，聚焦城市中的金融科技上市企业及累计融资5000万美元以上头部企业，深入探索遍布全球六大洲的70多座城市并遴选TOP40。需要说明的是，本报告中所指的“金融科技产业”主要包含了互联网银证保、新兴金融科技业态及金融科技基础设施等，传统金融科技化因为发展模式较为不同，将会在后期系列报告中具体展开。
从指数中可以看到，全球金融科技产业40城的“8+32”格局已逐步成型。第一梯队中，中美G2引领明显，八城中中国占据4席（北京、上海、杭州、深圳），美国占据3席（旧金山（硅谷）、纽约、芝加哥）、欧洲仅伦敦入列位居第五。在第二梯队中，亚洲力量突出，包揽14席；美欧势均力敌，各获7席和8席。
九大发现
本报告分别从城市金融科技产业发展的整体情况、上市企业、融资青睐三大视角出发，深入分析挖掘数据背后的现象和本质，总结了九大发现。
行百里者半九十，本报告的“发现”是“九”点不是“十”点，也代表了我们对行业和对自身研究的态度：不是留下了“一点”不足，而是留足了至少一半的潜力和空间，希望产业实践和理论研究能一起携手，行稳致远。具体图表分析详见后文PPT。
整体总览
- 发现一：头部基本成型，行百里者半九十
无论依靠先天禀赋或是先发优势，北京、旧金山（硅谷）、纽约、上海、伦敦、杭州、深圳、芝加哥所组成的第一梯队八大城市已然占得全球金融科技发展的先机，不仅排名连续3期趋于稳定，而且平均分较第二梯队高41.93分，护城河已初步建立。此外，从指数分布来看，TOP40城指数总体呈长尾分布，第二梯队平均相邻分差较小（为1.22分），更易超越前方城市，而第一梯队平均相邻分差更大（为4.11分），格局更难打破。可以说，这样的现象正是印证了古话所说的“行百里者半九十”，后来者在跨越差距实现突破的征途上需加倍努力。
- 发现二：众多城市加强发力，我命由我不由天
在第一梯队的花团锦簇之下，亚特兰大、香港、巴黎、新加坡、悉尼等带领的第二梯队亦有许多亮点，尤其是那些“奋起直追者”的身影引人瞩目：墨尔本、阿姆斯特丹、苏黎世、巴黎和雅加达的产业排名分别相比去年上升了23名、17名、16名、12名和9名，这些城市多集中于澳洲、北欧和东南亚地区，且“努力”方式各有不同，如墨尔本和巴黎深耕已上市企业，大幅提升市值，而阿姆斯特丹、苏黎世和雅加达则通过优质企业吸引大量融资。
后起新秀的涌现也意味着群雄逐鹿绝无常胜，对头部城市而言，虽优势暂稳，但如不心存危机感、保持进步姿态，或将如逆水行舟。
- 发现三：全球业态结构较为集中，国与国间各有特色
从企业数量来看，网贷、第三方支付、信息服务、综合型金融科技占据全球金融科技业态前4，合计占比高达六成，其中，随着“金融科技基础设施是未来全球金融中心发展和竞争的核心资源”的认知逐步成为共识，以信息服务（如金融IT）为代表的相关产业越来越受到各方关注；而“综合型金融科技”排名第4，则表明了在全球范围内金融科技企业多元综合发展渐成趋势。除此之外，在技术领域，区块链排名最高位列全球第五。
从地域分布来看，国别之间业态分布各具特色。通过中美对比可以看到，中国的金融科技产业发展典型地表现为需求驱动型，其网贷、第三方支付、消费金融、众筹等以客户需求为主要动力的业态占比极高，而区块链和人工智能等技术支撑型业态仅占5.6%。相比而言，美国则更多地以技术驱动发展，不仅信息服务业态占据榜首（24.0%），且区块链/数字货币、人工智能等业态占比达12.0%，约为中国的2倍。业态分布不同的背后反映的是各国发展模式的不同，以中国为代表的发展中国家在金融抑制、监管支持、客户拥抱等因素的综合作用下闪耀于世界金融科技舞台，但在国际竞争持续加剧、产业逐步进入深水区的当下，技术、人才、监管等关键因素的支撑将会愈发重要。
- 发现四：2019金融科技上市企业TOP10，亚美欧包揽榜单
本报告汇总整理了全球各城市金融科技上市企业数量、市值、均值等信息，分别得出了TOP10城市榜单，并对市值TOP10企业也进行了同步展现。
- 发现五：本土上市优势明显，中国企业却舍近求远
从企业上市地选择来看，全球金融科技上市企业市值TOP20企业均在本地证券市场上市，这在这一定程度上说明了本土上市的相对优势。
但与之形成鲜明对比的是，中国金融科技企业却舍近求远，仅有36%的企业选择在国内上市，远低于欧洲的100%、美国的82%以及全球平均（60%），究其原因主要在于中国对上市企业的持续盈利能力有较高要求，而绝大多数金融科技企业还处于发展扩张期，其盈利表现较难达标，因而纷纷选择了门槛相对较低和监管更为灵活的欧美交易所及港交所开启下一阶段的征程。
但我国不断优化的市场环境、不断完善的上市制度以及不断建设的科创板都将给创新型企业带来更多的选择，以活跃的资本市场支撑全国创新发展。
- 发现六：发展隐忧，中国上市企业“量与质量”的博弈
从上市企业TOP10城市榜单中可以看到，以北京、上海、杭州、深圳为代表的中国城市在金融科技上市企业数量和总额中都名列前茅。
但需要引起关注的是，中国金融科技上市企业“量”的背后却缺乏“质量”的支撑，发展隐忧犹存。从横向对比来看，中国企业在全球城市市值均值榜中仅有杭州以第10名进入TOP10，在全球最高市值金融科技企业前10中中国企业仅占2席（东方财富、恒生电子），前20仅占4席（再加同花顺、拉卡拉），而在全球最低市值企业前10中中国企业则有6家，前20有11家（具体图表分析详见后文PPT）。从纵向对比来看，中国目前上市市值最低的10家金融科技企业中，有8家企业市值相比去年同期大幅下跌（8家平均跌幅为520%），其中网贷领跌，最高企业跌幅1498%，处于退市边缘。
- 发现七：2019金融科技融资TOP10，蚂蚁金服稳居全球第一
与上市企业类似，本报告汇总整理了全球各城市累计融资超5000万美元的金融科技企业数量、融资额及均值等信息，分别得出了TOP10城市榜单，并对累计融资额TOP10企业也进行了同步展现。
- 发现八：独木成林VS百家争鸣，部分城市企业梯队不均衡
从各城市企业融资额集中度来看，部分城市头部企业吸纳大量融资，一家独大现象趋于明显。旧金山（硅谷）、北京、纽约、伦敦等地融资额TOP3企业融资额占比均低于4成，发展较为均衡，呈现百家争鸣局面。但与之相对的是，杭州、香港、南京、亚特兰大等城市TOP3企业融资额占比超9成，其中南京的苏宁金融（占城市总融资额95%）、杭州的蚂蚁金服（占城市总融资额91%）等行业巨头更是凭一己之力占据了所在城市绝大部分的融资总额。在金融科技企业逐步走向多元化、综合化经营的今天，金融科技巨头独木成林，带动了城市金融科技发展。但与此同时我们也应看到，独木成林的虹吸效应或有致城市产业整体发展失衡之虞，亟待优化。
- 发现九：凤凰择良木而栖，城市整体生态优化至关重要
在提升金融科技产业实力之时，不应仅仅着眼于企业本身，还需关注城市整体生态优化。本报告在横向对比城市融资情况时发现，一方面，城市融资集中度较高，头部城市更受资本青睐，集聚大量融资，融资总额TOP20城市的融资额达1310.8亿美元，是第21-40名城市（82.6亿美元）的约16倍。另一方面，城市间增速差异较大，融资总额TOP20城市的融资额增速达167%，是第21-40城市（增速19%）的约9倍，城市优良的整体能力和生态正在助力其内部企业个体加速成长。因此，城市应格外注重其金融科技生态整体优化，只有当城市成为“良木”才能引得凤凰栖息，为优质金融科技企业发展提供有力支持，进入良性循环。
清华大学全球证券市场研究院发布《中国银行业评比研究2020年度报告》
9月26日，清华大学校级科研机构“清华大学全球证券市场研究院”（以下简称“证券研究院”）正式成立并发布重要研究成果《中国银行业评比研究2020年度报告》。
（清华大学全球证券市场研究院银行评比研究部专家顾问黄达业发布报告）
《中国银行业评比研究2020年度报告》由清华大学全球证券市场研究院成立的银行评比研究部发布，该报告主要针对上市银行、城商银行及全体商业银行的经营绩效进行评比，并分别发布了2020上市银行、城商银行及全体商业银行财务经营绩效评比T0P20榜单。报告今年仅纳入财务经营绩效指标包括偿债能力、经营能力、获利能力以及规模与成长性，从2022年起还将纳入非财务经营绩效指标，包括领导者远见与经营策略及国际市场发展能力。
清华大学全球证券市场研究院银行评比研究部专家顾问黄达业表示，该报告旨在为金融监管部门提供一份客观专业公正公开的银行经营绩效评比报告，协助监管部门提升银行的监管效率。同时，也希望透过名单的公布使经营良好的银行因受到市场肯定及鼓励而使其资产规模持续扩大，经营效率不断提升，从而让社会资源达到最有效的分配与运用。因此，这个项目的重要目标就是扮演好政府守门员的角色，以协助金融监管部门强化其监管的效果。
银行评比研究报告的另外一个更重要目标就是促进银行业者间的良性竞争，使银行通过评比不断改善进步，强化其经营效率及绩效，加速培养国际化高级金融人才，并完善其对投资人及客户权益的保障，进而提升银行业整体国际竞争力。因此，银行评比研究未来将更重视非财务经营绩效指标。在非财务经营绩效指标的国际市场发展能力衡量上，特别着重银行对高级国际金融证照考试的重视度与奖励度。通过银行评比结果公布带给市场的压力，希望引导银行往培养国际化高级金融专业人才方向发展。
清华大学2021年银行竞争力暨上市公司信用评级学术研讨会成功举办
2021年12月24日，由清华大学全球证券市场研究院（以下简称“清华证券研究院”）主办的清华大学“银行竞争力暨上市公司信用评级”学术研讨会在京成功举办。
清华证券研究院院长、清华经管学院金融系教授杨之曙，中国人民大学原副校长/财政金融学院教授吴晓求，中国人民大学财政金融学院副教授高昊宇，北京大学经济学院教授兼继续教育学院院长章政，南开大学金融学院副院长刘澜飚，川财证券首席经济学家/研究所所长陈雳，清华证券研究院银行评比研究部专家顾问、台湾大学财金系教授黄达业，清华证券研究院公司信用研究部研究助理、清华经管学院博士后李昊然以及在银行评比、上市公司信用评级领域的多位专家、研究员、博士共同参与研讨。会议由清华证券研究院秘书长迟永胜主持。
清华证券研究院秘书长迟永胜主持
清华证券研究院院长、清华经管学院金融系教授杨之曙向会议致辞。杨之曙教授首先对各位专家、学者的莅临表示热烈的欢迎。杨之曙表示清华证券研究院于2021年9月26日正式成立，研究院定位于一个清华大学校级的国家新型智库，研究院的任务是为国家的证券市场发展建言献策、为实体经济持续赋能。
上市银行、城市商业银行的绩效评比研究项目以及上市公司信用研究项目是证券研究院的重点工作。在9月26日研究院成立时，研究院发布了2020年度《中国大陆银行业竞争力研究报告》、2021年第二季度《中国 A 股上市公司信用研究季度报告》，两项报告一经发布即受到了相关行业人员的密切关注。感谢各位专家学者的支持，期望多提建议和意见，更好的推动清华证券研究院的研究工作更好地开展。
清华证券研究院院长、清华经管学院金融系教授杨之曙致辞
清华证券研究院银行评比研究部专家顾问、台湾大学财金系教授黄达业汇报了2021半年度《中国大陆银行业竞争力研究报告》。他从银行财务经营绩效指标，即财务结构与偿债能力、经营能力、获利能力以及规模与成长性等四大维度进行汇报，指出从这次竞争力报告中可看出手续费收入占比越高的银行它的竞争力排名越靠前，手续费收入的提升有赖银行金融产品的创新以及金融服务的创新，而这些创新带来的收入刚好可弥补因银行利差逐渐缩小的损失，所以金融创新是未来银行业提升竞争力的不二法门，而高级金融人才的培养是银行推动金融创新的最大课题挑战。
清华证券研究院银行评比研究部专家顾问、台湾大学财金系教授黄达业汇报
清华证券研究院公司信用研究部研究助理、清华经管学院博士后李昊然就2021年第三季度《中国 A 股上市公司信用研究季度报告》做了汇报，在对比第二季度以及同比2020的各项指标，他表示报告提供了客观准确的早期信用风险预警机制，能够助力监管机构建立健全我国上市公司市场退出机制，有助于金融机构更为合理评估上市公司信用风险，有助于投资者形成更为理性的投资决策。当前我国国有企业在A股市场发挥着中流砥柱的作用，科技创新类企业具有着巨大的发展潜力，我国A股上市公司信用违约风险状况值得关注，房地产业违约风险凸显，产能过剩行业债务问题有严峻趋势，小微企业融资环境有待进一步改善。
清华证券研究院公司信用研究部研究助理、清华经管学院博士后李昊然汇报
在报告汇报完毕之后，黄达业教授主持了“银行竞争力暨上市公司信用评级”学术研讨会，各位与会专家学者进行了发言与讨论。
中国人民大学财政金融学院教授/原副校长吴晓求指出，整个中国金融的业态发生了很大的变化，未来中国金融的“脱媒”过程是一个加速的结构性的趋势。在这个趋势下清华证券研究院做出的银行业竞争力研究、 A 股上市公司信用研究非常好，有助于资本市场相关人员从学术的角度关注银行业、证券业的发展。12月6日，中央经济工作会议提出明年经济工作要稳字当头、稳中求进。他强调公正、客观学术研究，对中国经济学界的改革、金融创新、构建市场化的基础，构建人之共识的现代生产经济体制、制度，促进企业发展，减少违约率，实现金融市场的平稳具有重要意义。
中国人民大学财政金融学院教授/原副校长吴晓求发言
中国人民大学财政金融学院副教授高昊宇表示，银行业竞争力的研究是一个非常难得的公共品，社会的外部性很大，资本市场需要有一个专门针对银行业的准评级模型。银行业竞争力的研究加入非财务绩效指标，如管理层的战略，金融科技、数字化转型、金融科技类的员工比例等有助于大家辨别商业银行的风险和价值，用市场化的方法给商业银行定价，更有助于国家用市场化手段去实现银行业的监管。高昊宇教授建议，一是在文献加上外部信用评级的下调，作为上市公司信用风险指标；二是做归因，研究事情发生底层逻辑；三是从政策角度给出一些市场化的引导和提醒；四是研究一些企业的策略性违约，使研究的逻辑链条更完整。
中国人民大学财政金融学院副教授高昊宇发言
北京大学经济学院教授兼继续教育学院院长章政围绕银行的偿债能力发表了看法。他认为银行应充分认识到经营过程中的潜在风险。因为银行的自有资金的比例，导致银行出现风险时它的偿债能力非常低，所有银行业竞争力的研究对于大家认识到银行的潜在风险、关注风险、防范风险很有必要。清华证券研究院对A股的企业做的信用评级评级分市场、行业、地区、规模、所有制、板块等进行研究做得非常专业，很具有参考价值。
北京大学经济学院教授兼继续教育学院院长章政发言
南开大学金融学院副院长刘澜飚讨论了银行业竞争力的研究的重要性。他表示来自于学界的评价报告，对于中国未来银行业的发展必然是有深刻影响的学术贡献。建议银行业竞争力的研究加入更多的银行，同时加入更多的归因式的分析。他指出，中国的银行业在不断发展壮大的过程中不可避免地存在着一些问题，但是这些问题只在报纸媒体上用一些描述性的话语来表达，很少能够有一种科学的方法，以这样一个具体的数据来把这个行业的状态刻画出来。清华证券研究院做的银行业竞争力的研究就是一个比较科学的一种刻画，它把银行的风险汇总、分析，不仅给资本市场警示作用，同样它能够给银行运营，银行监管正向引导，这也非常符合最近中央强调防范化解重大风险是当前的首要任务或者是最重要的任务之一的政策需求。
南开大学金融学院副院长刘澜飚发言
川财证券首席经济学家/研究所所长陈雳听完报告后表示银行业竞争力评价体系及上市公司信用分析，对完善资本市场的建设有着非常重要的客观意义。陈雳对报告内容提出几点建议，一是可适当增加金融科技投入权重；二是适当考虑行业发展和政策相关风险因素；三是可适当增加一些更多的城商银行进行评价；四是可参考考虑中国大陆的特殊性，将网点布局加入考核指标。
川财证券首席经济学家/研究所所长陈雳发言
研讨会最后黄达业教授总结，他表示学术研讨会成果丰硕。各位专家、学者发言高屋建瓴、问题意识突出，对清华证券研究院两项工作的开展贡献了智慧，使得研究方向更清晰，各位参会人员都受益匪浅。
如何给金融监管部门提供一份客观专业公正公开的银行经营绩效评比报告，促进银行业者间的良性竞争，以及如何建立适合我国国情的上市公司信用评级体系，科学、准确的评估我国公司信用违约风险，给金融监管部门提供有效的加强风险预警，防范公司债违约风险的建议，缓和当前紧张和动荡的金融市场，实现“稳中求进”是研讨会探讨的核心内容，也是两个项目未来研究的重要方向！
清华证券研究院将努力做好“中国证券市场的学术评论员、全球证券市场的中国宣传员”，通过研究成果的发布，为中国证券市场的健康发展建言献策，切实地贡献自己的力量。最后，清华证券研究院特别强调，本次研讨会是纯学术探讨，研究报告观点以及各专家学者的建议、看法仅供社会各界参考，不代表所在单位观点，不作为任何投资建议，清华证券研究院对任何因使用该报告而致投资损失等相关问题概不负法律责任。
